评论：

　　1、关于前期MDI价格下跌的原因:公司认为主要原因为前期上海BASF装置運行不正常,产生了部分MDI次品并向市场倾销,导致MDI价格的短期内大幅下跌.但我们认为MDI价格下跌还是与06年10月份以后的國内供应量增加有关.这一点可以从06年9月份以后的國内进口量减少看出。

　　2、公司获得自主创新企业的所得税优惠可能从08年开始,实际税率有望从目前的30%下降至15%，但具体时间还有待國家有关政策的落实进度。

　　3、公司计划在07年4～5月份完成MDI16扩30万吨的改造，历时40天左右。前期16扩24万吨项目推迟的主要原因有两个：1）由于MDI销售旺盛，公司一直没有积累起足够的库存（扩产需要停产部分装置）；2）原材料尤其是氯气供应仍然是瓶颈，目前公司正在抓紧落实氯气的来源問題，目前来看，問題不大。

　　4、公司新的产品线正在酝酿,包括HDI、HMDI在内的新产品都在规划当中，其中HMDI中试装置将在07年建成,规模为几百吨/年，未来有望扩至1500吨/年。目前國内HMDI的进口价为9～12万元/吨，HDI的进口价为7万元/吨。应该说相对于MDI，HDI与HMDI更加高端。我们认为，以公司以往表现出的经营管理能力而言，公司在拓展产品线方面的能力值得信任。

　　5、总体而言，尽管面临MDI价格短期波动的风险，公司在拓展下游产品及相关多元化方面的努力从未停止。我们有理由相信烟台万华有一个美好的明天。我们考虑08年所得税税率优惠将施行，则06～08EPS分别为0.67、0.94、1.38元，如果所得税优惠07年就还是施行，则07EPS则上调为1.14元。以目前股价计，烟台万华的08PE为27.5倍。我们认为，在牛市中，烟台万华这样的公司具有良好且的业绩预期，因此未来业绩被预支也不足为怪，因此继续维持烟台万华“推荐”的投资评级。