_{龚方雄（摩根大通董事总经理兼大中华区首席经济师）散户不是专业投资者，散户悲观的时候往往是市场该入市的时候。}

新京报：最近股市波动很厉害，股市是否出现泡沫、流动性問題，都是投资者关注的焦点。

龚方雄：对于是否存在泡沫很难事先预测，比如纳斯达克那次泡沫是以后才知道的，日经指数也是一个事后的概念，曾经冲到了40000点，后来回调到8000点，到现在也就是17000点，已经15年了都没有回到那个水平上。市场现在是2900点、2800点，年底可能3500点，上涨空间20％，在这个过程当中它可能调10%－20％。

新京报：从目前情况看，未来一段时间大盘情况会如何？

龚方雄：我们对市场整体结构的判断，未来两年中國整体的市场基本层面还是非常健康的。公司盈利在加快增长，很多很多结构性的因素在改善，净资产回报率也在改善。公司盈利增长在加速，但問題是因为这个市场跑得太快，未来盈利增长或者加速这些因素已经反映在目前的股价上。

这个时候投资者追求什么样的回报，要注意承担什么样的风险，比如目前水平入市的话，预期的回报是多少？市场调整带来的风险是多少？当然一年以来，两年以后整个大势的水平可能还会比现在高。

新京报：部分市场人士认为，目前的震荡调整是大盘走向健康的表现，你认为呢？

龚方雄：如果公司的边际利润在改善，净资产回报率在改善，公司的治理在改善，同时它的信息披露各个方面都在改善的话，股市基本上还是健康的。

散户不是专业投资者，散户悲观的时候往往是市场该入市的时候，现在散户一片乐观的时候反而要谨慎一些。要清楚地知道自己的风险承担能力、预期回报才行。投资选择、选择的品種、在什么价位上入市，这些都是投资上的一種艺术和科学。

现在机构选行业，选股票，很难选到我们非常想买的东西。一年前、两年前大不一样，那个时候确实是一大把被低估的资产，在目前的估值水平下我们认为已经透支了未来一年两年的盈利。在这種情况下作为一个机构投资者，应该保持谨慎，不要去追涨这个大势，大势出现调整是健康的。

新京报：普通投资者应该如何判断投资风险？

龚方雄：这種事情我们不是一概而论，不同的投资者承担不同的投资风险，判断也就不同。所以对投资者最重要的是要有理性，要对市场的估值有充分的理解和认识，要了解公司。把自己辛辛苦苦赚来的钱投入那家资产，对这个公司要有很深刻的了解，对它的盈利，对你未来可能获得的回报，可能会给你带来的风险要有深刻的认识，你做到了这一点就放心去投资。

本报记者刘宝强