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在中國移动承建TD-SCDMA及电信产业大重组的背景下，中國联通和中兴通讯是投资者的主流选择。
□中信证券 张兵 何彬
多方信息显示，我國将在3月份启动主要城市的TD-SCDMA预建设，主要城市预计包括奥运会的六个城市：北京、上海、天津、青岛、沈阳、秦皇岛，以及深圳、广州、厦门、保定等城市。
这次建设的主要承担者为中國移动，TD-SCDMA网络预建设涵盖了中國最大的几个城市：北京、上海、广州、深圳。而中國电信和中國网通将继续延续他们在保定和青岛的网络建设。预计各厂商将于3月份开始建网，10月正式商用。
目前TD-SCDMA的进展显示其是有能力成为3G商用运营网络的。在前几年由于TD-SCDMA 技术的不成熟，进展慢，让中國移动承建的可能性很低，但2006年以来，由于TD-SCDMA 技术进展迅速，让最有实力的运营商来承建TD-SCDMA建设的时机逐步成熟。
在集团还是股份公司建设TD 的問題上，估计TD的承建者将是股份公司，中國移动定会全力以赴地去建设TD，而不是三心二意。
建设TD-SCDMA关系到中國移动的长远竞争利益，以及在未来的电信竞争格痉N姓季菔裁吹匚弧Ｔ诿挥型寺返那榭鱿拢袊贫欢ɑ崛σ愿埃参ㄓ腥σ愿埃拍茉谖蠢吹囊贫飧窬種屑绦τ诹煜鹊匚弧�
回顾國内的科技发展史，以及TD-SCDMA的发展史，中國移动全力以赴地建设TD-SCDMA，TD-SCDMA将一定会成功。中國移动的主要优势在于其强大的客户基础、优秀的运营能力和充足的资金，这些是TD-SCDMA建设成功的基本保证。
在移动集团层面，由于其握有大量资金，其将逐步向TD-SCDMA产业链的主要环节渗透，为产业链的整体做强提供保障。近期传中國移动注资大唐30亿是有深刻的产业背景的。
本土通信设备商的机遇
我國运营商的资本支出一直处于高位， CAPEX/SALES（资本支出/销售收入）也一直处于高位，中國移动自2001以来的数值一直在30％以上，中國联通自2001年以来的数值也在20％以上（由于其CDMA 资本支出不在上市公司，实际上联通的CAPEX/SALES也在30％以上）。
國际上比较典型的数值是在10％～20％之间，成熟稳定的运营商基本都在10％左右，要远低于我國运营商的资本支出/销售收入比，可以说，由于我國的竞争國情（移动通信基数庞大），我國移动通信运营商一直保持着高额的资本支出，可以说是资本消耗能手。
2006年中國移动的资本支出预期将达到833亿元，中國联通的资本支出预期也将达到220亿元（见图）。
移动承建TD-SCDMA将为本土通信设备商带来极大的机遇，市场的蛋糕肯定超出目前市场的普遍预期。
电信重组势在必行
维持电信重组势在必行的基本判断。
产业界的自然协调是电信资源优化的最优方式，电信、网通的收购意图一直路人皆知，但中國联通出于本位主义，以及其对GSM、CDMA的摇摆战略，不可能自发决策拆分方案。
然电信资源的优化决策以及为TD-SCDMA 成功护航是压倒性的任务，电信重组是必然的，并极有可能在二季度启动，联通将被迫拆分，虽然这不是联通管理层愿意看到的。
在中國移动承建TD-SCDMA及电信产业大重组的背景下，中國联通和中兴通讯是投资者的主流选择。
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