• 　　泥沙俱下式的下跌时分也是低估品種的介入时机，应抓住业绩主线来甄别合适的品種。

昨日上证综指跌落速度之快让人猝不及防，不仅股指创下了近期单日最大跌幅，而且成交量也接近千亿水平，空头的力量充分显露，市场氛围也变得扑朔迷离。这根巨阴能否理解为大盘阶段性头部形成的标志呢？在目前的状况下又该如何操作呢？

原因<<<

趋势交易者走钢丝

在沪深300静态市盈率接近30倍之后，市场内的所有参与者都不得不承认泡沫的存在，但是资金的推动惯性却又十分强劲，使得盘面上表露出来的信号就是多头信心的充足。但是，这種充足并非一点也没有担忧，相反，较大部分的投资者都抱着跟随趋势的态度来参与，大盘一旦出现风吹草动就会很坚决迅速地掉转方向，这就是多杀多的出现，这在周四早间的盘面上显露得比较明显。

这些趋势交易者不能简单地视为散户的行为，而众多的机构实际上也在促使“羊群效应”的放大，在大盘走到3000点附近的高位时分，多数参与者都自觉不自觉地变成趋势交易者，包括大机构在内。而这種走钢丝式的参与很容易被脆弱的神经左右，心态也极其不稳，这是导致周四暴跌的根本原因。

趋势<<<

头部确认需要过程

大盘中期顶部已经形成的判断在较大面积的投资者当中似乎已经形成共识，不过笔者认为可能还有待进一步的细节来印证，一根长阴不能代表趋势的反转。

笔者认为大盘在强大资金推动惯性下不可能出现连续暴跌的“尖顶”，主要的理由来自于两个方面，一是资金的流入惯性和做多的热情不会立刻消失，入市冲动会维持热度而营造出相应的上攻行情；二是年报业绩浪还没有正式开始，更不会在短期内结束，短线震荡对这些绩优品種只不过是浮筹被清洗的过程，它们还具备上攻的动力。因此，资金的惯性推动力还会把这波行情延续，而且很可能还会有精彩的表演在后面。3000点之前的畏缩心态表露之后，3000点之上应该还有一定的上攻惯性，百点长阴极可能跌出了近期难得的建仓良机。

不过，对于盘面的特殊现象还是要有一定的关注。比如周四早盘的下跌和尾盘的下跌有些质的区别，早盘沪综指的跌幅要大于深综指，原因在于权重指标股中國银行、工行、中國人寿的跌幅甚巨，从而牵动了恐慌盘的下跌。而尾盘的跳水却是深综指跌幅超过了沪综指，指标股没有继续跳水的情况下获利盘汹涌而出，说明空头氛围变得浓厚，或者说出局的心态比较急迫。

对策<<<

把握业绩主线

正如笔者前面所述，局部泡沫的膨胀的确是目前整个市场的共识，这些品種的非系统性风险要远远大于系统性风险，估值过高的板块和个股都面临获利盘坚决打压的格局，年报检验就难以逃避。但泥沙俱下式的下跌时分也是低估品種的介入时机，应抓住业绩主线来甄别合适的品種。

从操作策略上来说，一个主要的原则是仓位和品種要有相对的平衡，可以保持一定的仓位，但是品種一定要“结实”，对那些涨幅过大的题材股出货要坚决，而已经初步显露顶部征兆的地产和银行股也要保持谨慎态度，短线不要轻易捕捉反弹机会，整体的挤泡沫动作虽然还没有开始，但局部泡沫的压缩已经开始了。

（海通证券 吴一萍）