• 　　特别是中國的机械装备制造业，有可能是未来10年内最有希望的行业。他还提醒，2007年依然是以牛市为基调，但不乏有利于市场更长远发展的波动和调整。

作者： 谢舒

作为全球最大的上市基金管理公司，富兰克林坦伯顿基金集团对中國股市的投资策略，两年前预见牛市、一年多前“做多”中國、现在变为更多关注“成长中國”。这是富兰克林坦伯顿投资集团史蒂文·多佛日前来华访问时表示的。

史蒂文·多佛表示，从全球投资的角度看，中國很多行业都是被低估的。估值应相对于成长性，虽然某些行业的估值超过了世界水平，但对于中國的成长，这是可以被接受的。

他举例说，比如钢铁，宝钢现在的估价不低于韩國的浦项和中國台湾的中钢，但从成长性看，宝钢远高于两者，其估价高是合理的。特别是中國的机械装备制造业，有可能是未来10年内最有希望的行业。因为人民币的升值必然迫使行业升值，借鉴中國台湾和日本市场的发展经验，一國的货币升值，必然促使其产业的升级。因此未来5到10年，中國的机械装备制造业将会非常有希望。

一般来说，股票上涨我们看四个动力：一是看EPS，即企业盈利的增长；二是看利率的下滑情况；三是看全球经济增长机会，也就是全球经济发展的宏观背景；四是看制度变革。几乎全球所有股票市场的上涨都和上面4个因素密切相关。“我们观察到，2006年中國股票市场的上涨，至少得到上述因素中3个因素的推动。” 史蒂文·多佛说。

他还提醒，2007年依然是以牛市为基调，但不乏有利于市场更长远发展的波动和调整。任何市场都不是扶摇直上、毫无风险的，越大的机会中势必伴随着相应的风险。在牛市中，最好的方式是始终持有股票资产，这样才不会错过市场上涨的高点。但是对于中國绝大多数的普通投资人来说，如果没有专业的投资能力和精力，则应该寻找值得信赖的投资顾问或基金公司。如果你不懂得买股票，那么在牛市中，最好选择购买基金。

史蒂文·多佛还就最近引发口水战的中國人寿的“成长性”如何估值表达了看法。他表示，中國的保险行业是成长性的行业，中國不是一个保险过剩的國家，而是一个保险不足的國家，所以在这个行业里面应该会有很多的机会。

对保险公司的估值，他提示了一个关键参数：“对于保险公司，我们要看的是其承保金额的增长，但也不能忽略其承保的质量。值得注意的是，关注保险公司的精算经验尤其重要。”这一点在國外的实践经验来看非常实际，中國在这方面的专家还比较少。

多佛也提醒投资者注意风险：“我十分看好中國的保险行业，但如果投资的热情太多时，往往也需注意其中的风险。”