□ 武汉新兰德 余 凯

周四，沪深股指大幅下挫，跌停个股众多。ST板块分化明显，十只ST股涨停，涨幅在4％以的ST股达到了20只，同时，跌停的ST股达到了21只，可谓一边是火焰，一边是海水。在冲3000高点不果后，投资者信心明显不足，不少看空的投资者退而持有ST股，充分利用ST股与大盘跷跷板效应寻找获利空间。年报批露将渐入高潮，ST股退市的风险又在一定程度上阻止了投资者的热情。涨幅过大和有退市风险的ST股成了投资者抛售的对象。

一大批ST股重组无望

年报批露已经拉开序幕，丑媳妇总有见公婆的时候。目前市场中130只ST股，有近四成继续亏损，也没有公布任何重组消息，这类公司中，一般都是生产经营无以为继，如SST鑫安、�漇T春花、S�漇T华龙等，或是负债沉重，本身已经资不抵债，且经营继续下滑，如S�漇T三农、S�漇T朝华、S�漇T创智、S�漇T天香、ST金泰、ST兴业等。当然，此类股中不缺乏曾经有过重组动作，但最终因種種原因无法执行的，如S�漇T华新重组方案没有能获得证监会批准。S�漇T星美股权拍卖后曾经出戏N刈樵て冢�但目前为止还无定论。另外，一部分ST则因偶发性经营問題而无力回天，如S�漇T铜城因子公司西部金融租赁公司被取消经营牌照而无法避免业绩下滑，基本面无法改善的难题。毫无疑问上述公司均面临着较大的风险，虽然其中不少股票如S�漇T生化、S�漇T科健、S�漇T天发存在较大债务重组的可能，但是风险依然明显，其中不少个股还是被资金推高，如ST天香、S�漇T天发连续上涨，此类股票下跌的风险将更大。

扭亏为盈ST股也有风险

到1月25日，约有28家ST公司已经发布了业绩预盈公告。其中不乏经营状况已经好转，持续盈利能力增强的公司，如ST天仪、�漇T三木、ST古井、ST金種子等，但大多均是微弱盈利，持续性并不强，如�漇T威达、�漇T道博、�漇T玉源、S�漇T深泰等。还有一部分ST股是因政策性补贴而盈利，自身的经营并无改善，如ST丹江等。还有一部分ST股是因债务减免而盈利，如ST盛润等，持续经营能力也不强，投资者要注意风险。从投资机会角度来说，除了关注实质性的有持续经营能力的上市公司外，目前已经或即将进行资产置换的ST股也可关注。如S�漇T华联以化纤资产与地产资产置换，后续经营能力有可能提高，而通过定向增发的方式注入了房地产资产的ST鼎力，注入蒗莎袜业的ST长控等。值得注意的，业绩持续改善的部分ST公司股价已经高高在上，也要注意风险。

重组洼地精选个股

2006年是ST股重组的丰收年，我们统计的结果是，去年130家ST公司中，有35家已经实现了重组。如此众多的ST公司重组成功，与证券市场的制度性变革息息相关，股权贩N酶母锖螅�资本市场的环境得到改善，流动溢价吸引了没有重组动力的公司参与上市。当然，有一批企业是因为急于借道资本市场的融资平台以解决发展瓶颈，去年大量产生的房地产企业借壳上市均属于此，共有9家房地产企业借壳ST股上市，如ST泰格、S�漇T东泰、S�漇T中天、S�漇T一投等。另外有一批是行业发展环境变好，有上市动力的企业借壳，如证券公司借壳，在ST股中有ST长运被西南证券借壳、S�漇T集琦被國海证券借壳。

在年报公布最终日期到来之前，往往是ST股重组消息集中公布时期，投资者可以关注曾经有重组意愿，当地政府也曾力推其重组的ST 股。如�漇T方向、S�漇T派神、ST中农等。