中投证券研究所 黄巍

2007年1月29日，我國发布《中共中央、國务院关于积极发展现代农业扎实推进社会主义新农村建设的若干意见》，再次把农业作为我國目前亟待解决的核心問題。在加快新农村建设的过程中，农业工业化是不可避免的趋势。種业公司、饲料公司将最先受益，另外林权改革也将会成就一批林业企业。

随着牛市进程的深入，估值过低的农业龙头上市公司将会逐步向國际化估值标准靠拢，甚至有望享受新经济实体的溢价估值待遇，未来值得期待。

北大荒（600598）：公司是我國目前规模最大、现代化水平最高的商品粮生产基地，拥有耕地62.4万公顷，可垦荒地24万公顷。其所控制的友谊农场等16家农场分布在世界上土质最肥沃的三大黑土带之一的三江平原上，土壤有机质含量高，水资源丰富，无任何污染，有着“天下粮仓”的美誉。北大荒的水稻、大豆、小麦、玉米的斤成本分别为0.30元、0.52元、0.33元、0.18元，均低于美國的0.82元、0.67元、0.50元、0.34元。作为北大荒的主要種植物，水稻占总面积的40％，有突出的成本优势。

我们预计北大荒2006年－2008年的每股收益分别为0.33元、0.37元和0.41元。鉴于“三农”连续多年放在中央“一号文件”位置的重要性，作为农业产业化的龙头企业理当享受行业龙头的溢价，给予“推荐”评级。

吉林森工（600189）：林权改革促使林业发展呈现快速增长趋势。针对全國4466个國有林场的改革正在全面酝酿，此次林权改革将从制度上促进林业的内在发展。在可以预计的未来数年里，林业行业的发展将由原来的缓步增长趋势向快速增长趋势演变。

人造纤维板基材连续提价，林业资源类公司迎来发展机会。提供基材可以通过天然林和速生林来解决，而速生林的生长周期为5-7年，难以满足基材的大量需求。面对未来数年甚至更长时间的供求失衡，林业行业中资源型企业将会得到有利的发展时机。进行股权激励之后的吉林森工值得期待，我们预测吉林森工2006年－2008年的每股收益分别为0.17元、0.35元和0.54元，给予“推荐”评级。