百联股份：仅海通和浦发股权就有望增值26亿 |
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文章来源：國海证券 点击数： 更新时间：2007-1-30 20:42:17  |
今年的牛市盛宴中，券商是最大受益者之一，券商概念股则是市场持续性最强的热点，几乎不理会大盘的调整，因此，蕴藏着可观的投资机会。1月23日，都市股份（600837）公司股东大会高票通过了有关海通证券借壳都市股份的12个议案，受此激励，借壳对象都市股份，股价从5.80元起步，天天无量涨停，至1月30日，已经出现12个涨停板，累计涨幅高达213.62%！预计后面还有继续涨停的潜力和可观涨幅。都市股份（600837）无疑是当前市场最耀眼的明星，“明星”自然会带来机会！其中百联股份（600631）作为海通证券在目前上市的公司中的最大股东，自然受益非浅！
投资海通股权账面增值有望超过17亿元
海通证券是我國最早成立的证券公司之一，公司注册资本金增至87.34亿元，成为目前國内证券行业中资本规模最大的综合性证券公司， 2005年5月，经中國证券业协会评审通过，成为创新试点券商，公司发展进入新时期，各项业务继续保持市场前列。公司先后发起设立了富國基金管理有限公司、海富通基金管理有限公司。目前，公司QFII业务托管额度超过10亿美元，名列业内前三甲，服务日兴资产、渣打银行、美练Nと⒏煌ㄒ小⒌吕鬯苟俚任寮铱突А�
截至2006年9月30日，海通证券共有股东66家。百联股份持有海通证券3.09亿股，位于第十大股东，在目前的上市公司占第一位。百联股份持有比当前牛股兰生股份的2.92亿股还多了1700万股，将成为此次海通证券借壳上市的最大受益者。
对海通证券2006年、2007年盈利情况作出了预测：预测2006年全年度净利润为61122.75万元。2006年1至9月海通证券经审计已实现净利润为39089.35万元，海通证券预测2006年10至12月净利润为22033.40万元，2007年净利润为73139.61万元。这将成为都市股份市场定价的基础。至1月30日，同属于大型券商的中信证券（600030）的收盘股价是37.67元，根据其05年每股收益0.16元，股本由24.8亿股增加至29.8亿股，当前06年业绩450%,测算出其06年每股收益0.6元，以此计算,中信证券1月26日市盈率为62.78倍（宏源证券06年预计每股收益0.157元，市盈率更是高达109倍）！海通证券也同样样属于國内排行前几名的大型券商，理应有相当的估值水平，若按中信证券当前的估值水平看，海通证券上市后的市值将达到400亿元！按照海通证券与都市股份换股比例1：0.347， 即每1股海通证券股份换0.347股都市股份。海通证券在本次合并前的股份总数为8,734,438,870股，换为本公司的股份3,031,000,000股。本次合并完成后本公司的股份总数将增加至3,389,272,910股。那么百联股份（600631）的3.09亿股,换股后的数量是1.7223亿股。按上文章中信证券的估值水平作为参考，上市后百联持有的股权的市值将达到20.3亿元，减去公司原始投资3亿元，百联股份通过投资海通证券原始股，而海通证券通过借壳上市，公司的增值资产将高达17亿或5.67倍，位居所有上市公司第一位。根据07年1月1日实施的会计制度，百联增值的17亿元，将作为公允价值计入上市公司权益之中。
百联“藏宝图” 还有多少精彩可以重来？
百联股份不仅有海通证券股权，还有申银万國股权，甚至还持有第一铅笔、申达股份等28家上市公司的股权，这些股权证，就如同是一张张“藏宝图”，在当前价值重估的催生下，将有相当一部分成为“公允价值”，而计入上市公司的权益当中，无疑将会在价值重估中，成为大赢家。
还投资参股了老牌券商申银万國1250万元，也是创新试点类证券公司。申银万國证券是原来申银证券和万國证券合并而来，历史上都属于大券商，特别是万國证券是新中國第一家证券公司，因3·27风波打击，与申银证券合并，形成强强联合。申银万國现有217家股东大都是國内著名的大中型企业，其中中央汇金有限责任公司是第一大股东。预计百联持有的这部分股权将来也会升值数倍。就按增值5倍来算,也增值6250万元。
同时公司持有浦发银行3750万股，其原始的投资成本仅仅只有2965万元，相当于每股成本仅0.79元。现在浦发银行在全流通之后，1月26日收盘价已经26.58元，仅此一笔，百联股份账面增值了9.67亿元！
此外公司还持有第一铅笔145万股，加上其此前吸收合并华联商厦持有70万股，合计持有215万股，按1月26日收盘价11.75元计算，市值2526万股；持有申达股份320万股，按1月26日收盘价4.15元计算，市值达1328万元；由于其获得原始股成本极低，经过历史送配，成本多在1元以下，即投资增值超过10倍！等等，百联股份一共持有约28家上市公司的股权，潜在增值极为惊人。
百货龙头 受益中國崛起
人民币升值，國力的强大，必将带来消费潮，这是去年以来消费升级概念股持续走强的重要基础。百联股份是百联集团发展百货和购物中心的平台。公司经营百货的总建筑面积达72.7万平方米，其中拥有自有物业的总建筑面积为65.88万平方米，拥有各类百货店20家左右。公司共拥有31.42万平米左右的商业房产和面积7.92万平米的國有土地使用权，其中90%左右位于重要商业区，大部分土地使用权的剩余年限在40年以上。作为商业行业龙头，百联股份资产含金量高，总资产和净资产规模均为商业类上市公司的首位，在上海拥有众多商业物业，公司商业地产重估价值巨大。同时，作为行业龙头百联集团内最优质的核心资产，百联股份还存在资产注入预期，发展前景不言而喻。
良好的基本面，吸引了大量实力机构的入驻，06年三季报显示，前十大流通股东持有8662万股，占流通股超过20%，其中包括QFII富通银行持有1388万股，居第二大流通股东。
二级市场上，该股复权显示，在06年年底，该股放量飙升，一举突破2001年至2006年在7元——7.5为箱顶的超大箱体，此后如脱绶N恚中瞎ィ乇鹗�1月15日，在海通证券借壳上市消息进一步明朗的刺激下，该股连续两个股涨停，从整体形态看，目前该股筹码锁定良好。在消费升组的百货行业龙头和价值重估催生下，该股理应获得更高的溢价。类似被QFII看好的优质股，理论上，每次回调都是买点，其在近日整理与短线修复完成的情况下，周二缩量明显，表明市场的惜售心态，属于机会买点，建议重点关注。
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