牛市根基仍存 震荡后挑战三千 |
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文章来源：深圳智多盈 点击数： 更新时间：2007-1-27 19:40:47  |
周四市场再度遭遇滑铁卢，上海重挫117.76点，深圳也暴跌353.33点，两市共计有13家个股跌停。跌幅超过5%的个股接近800家，周四也创下了2007年单日最大跌幅，“黑色星期四”在2007你已经连续四度上演。应该说，昨日的下跌和市场的多条利空消息有关。有传闻管理层开始关注股市狂热现象，而银监会已向各家商业银行发出了清查贷款资金入市的风险提示，另外近日被中國股民信奉的投资大师罗杰斯也指出中國股市已出现泡沫。但我们认为，在目前市场没用出现根本的改变前，我们仍然保持谨慎乐观的态度。
利空消息成为暴跌导火索
根据有关报道，从1月23日开始银监会已经开始检查贷款资金流入股市的情况。明确要求银行不得违规操作，严禁贷款资金流入股市。据了解，目前透过银行贷款资金流入股市的主要手段有信用卡透支取现、部分银行“加按揭”或“循环贷”等创新授信业务、包括保单质押在内的贷款；以及透过典当行进行融资等。2006年以来，持续火爆的市场吸引了大批的资金，典当、质押炒股现象已经成为常态。部分违规资金也随之渗入市场，贷款资金就是其中之一，这在各大媒体已有报道，目前银监会的检查行为，必定导致这部分资金仓皇出逃，他们大规模的杀跌行为打响杀跌的第一枪。同时，國家统计局局长谢伏瞻日前在公开场合表示，如果说对广大股民朋友有什么样的告诫或者是警示的话，无论在股市高涨还是在股市低落的时候，都永遠记住两句话：股市有风险，投资需谨慎。此外，周三罗杰斯也表示：A股市场出现泡沫，工行已太贵。应该说，正是这几大利空消息的联手打击，才造成了周四市场的暴跌。
严控流动性是根源
虽然利空消息是市场暴跌的导火索，但其根源在于市场流动性过剩。流动性过剩成为日前提起最多的话题，流动性过剩导致房地产和股市持续走牛的理念已经深入人心。为此，管理层也先后出台相关措施。2006年中國采取了一系列措施应对流动性过剩，包括两次提高基准利率，三次提高存款准备金率，并加大了央行公开市场操作力度。1月23日央行在公开市场上共发行了700亿元1年期央票、600亿元3年期央票和200亿元7天正回购。共回笼资金1500亿元，本周到期资金1100亿元，净回笼资金可能再度达到千亿元。央行3年期票据的出现，表现出央行长期回笼资金、缩减流动性的决心，这对市场资金供应的影响将是长期的。如果流动性問題不能得到缓解，不排除央行出台更猛的招数，比如加息等。我们认为，流动性过剩的問題，如果不能得到有效解决，将会成为悬挂在市场上的达摩克利斯之剑，困扰市场多方参与者。即便加息等措施出台，但我们认为对市场的实质性影响有限，目前股市资金已经形成惯性，改变流动性过剩将成为一个长期性的过程。
市场泡沫并不严重
在流动性严重过剩的情况下，市场进而引发了新的問題--股市泡沫。部分投资者认为，相当部分大蓝筹已经出现一定的泡沫成份。例如，即将发行上市的兴业银行的发行市盈率高达30倍以上，若考虑首日上市后的升幅，则市盈率将更高。我们认为，中國人寿90倍的市盈率发行，市场并无太多异议，毕竟这部分大盘蓝筹股不能把市盈率作为单一衡量指标。其次，从宏观经济来看，中國的经济增长率已经连续4 年超过10%，企业的利润增长率则高达30%，按照这个利润增长水平，中國股市的市盈率达到40～45 倍以上也算正常，因此可以认为，目前中國股市的发展是正常的，并没有多少泡沫，与中國的经济规模相比，股市仍然有巨大的增长前景。
震荡后将再度挑战3000
从成交量上来看，对于近期持续天量，部分投资者认为“天量见天价”。我们认为，3000点毕竟是一个具有里程碑意义的关口，在此点位，多空分歧加大也在情理之中。周二、周三尽管指数震荡上行，但基金重仓的高价股成为重灾区，成交量急剧放大。这部分股票高位震荡也反应出在此点位机构同样比较迷茫，对后市的态度同样存在巨大分歧。同时，由于获利筹码丰厚，市场也存在获利回吐压力，因此，在此点位的震荡我们完全可以预料。技术上看，本周一2833点到2857点的跳空缺口也存在较大的引力，周五有回补缺口的可能。综合以上观点，尽管市场有诸多利空侵袭，但市场上升的根基并没用动摇，因此中长线仍然可持续看好。短线在回补缺口后，有挑战3000点的可能。
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