-
防御性操作将会成为目前市道下的主流，一些低市盈率个股值得关注。
本周市场先扬后抑，股指两阳三阴，并且在周五一度形成破位走势。周一市场在兴业银行万亿申购资金解冻的背景下强劲反弹，沪指大涨62点，重新回到2900点关口上方，多方大有再度攻击3000点整数关口的态势。盘中科技股和题材股成为主角；但好景不长，随着银行股、地产股、钢铁股等主流品種的逐渐走低，市场重心也在不断下移，尤其是周三，在多種利空因素的共同作用下，两市股指大幅跳水，并且创出了近期罕见的巨大跌幅；经过了周四的小幅反弹后，周五市场换档下跌，其中沪指击穿30日均线的支撑，并且跌穿2700点整数关口，基金重仓品種更是哀鸿遍野，沪深A股市场岌岌可危。
利空因素快速释放
应该说近期A股市场出现的大幅动荡属于正常调整，有助冷静市场。随着前期大盘连续冲高，短期股指涨幅过快，加之行业板块获利盘的累积，市场无疑处于敏感区域，投资者情绪的微妙变化都有可能引发板块乃至指数的结构性调整。特别是近期沪指阴阳互现，跌宕起伏，波动空间骤然增大，更使得投资者心理失衡，一有风吹草动即疯狂追涨杀跌。
与此同时，近期A股市场的“泡沫”之争引发了股指高位的大幅震荡而诸如加息、银监会严查贷款资金流入股市等传闻充斥市场。值得关注的是，在國际收支持续较大顺差、流动性泛滥加剧的宏观背景下，今年我國外汇体制改革将有大动作。近期媒体报道将成立國家外汇投资公司以拓展外汇储备使用渠道。市场理解为政府投资公司的建立将打破目前货币创造机制，对流动性产生重要的影响。典型的如公司成立的初期，通过发债一次性购买大量的外汇储备，相当于央行一次性回笼等量的人民币，这对市场的一次性冲击会非常大。本周五市场的暴跌亦和此传闻有关。正是在各種利空因素共同作用下，沪深两市破位下挫，中期头部基本确立。
调整不改长期牛市格局
当前市场的动荡可以理解为多空矛盾的加剧，或者说是市场矛盾的释放，一方面是源源不断涌进市场的资金，一方面是市场本身估值较高，理性的泡沫成分也有所放大。但建立在一个较长周期来看，尽管相对于上市公司业绩的增长，目前的市盈率已经不低，或者说其PEG值已经较高。但另一方面业绩的增长是实实在在的，而对于资产的供求关系并没有發生转变，也就是说相对于股票，资金仍相对充裕，流动性仍然过剩。
与此同时，目前理性泡沫虽然一定程度存在，不过完全可以通过盈利高增长予以消除：07、08年上市公司整体盈利高速可望高达25％，则按08年盈利计算的A 股市盈率将不足20倍，整体10％～15％的调整即可使A股市场进入极有投资价值的区域中。在盈利高增长和对中國资产巨大需求支持下，期望A 股市场大幅调整、估值回落至原有状态基本上不太可能。而上市公司盈利的高速增长，经济长期高速平稳增长带来中國资产价值重估，快速释放的金融资产需求，都会强化A股市场的长期牛市格局。
防御性操作为主
由于市场中期调整的压力较为显著，尽管场内流动性充裕仍然没有改变，尽管人民币升值的步伐也没有停下脚步，但市场系统性风险仍要有所防范，因此防御性操作将会成为目前市道下的主流，一些低市盈率个股值得关注。另一方面，随着近期券商借壳上市的行情愈演愈烈，尤其是都市股份连续十几个涨停更是将此热点推向极致，相关题材个股出现了逆势整体走强的态势，资金逐强汰弱的取向非常明确，因此下周该类品種仍然有继续表现的空间。
需要提醒的是，在A股市场估值水平偏高的背景下，靠上市公司的内生式增长已经难以支撑股价的进一步持续大涨，未来股市的上涨动力需要外生式的业绩改善来支撑，也就是大股东的整体上市和资产注入，从而带来企业业绩的跳跃式增长。央企的整体上市和资产注入是可以预期的下一个投资热点。近期市场上沪东重机、航天晨光的走势已经说明了这一点。（武汉新兰德 余凯）
|
