• 　　一旦历史重演，目前大盘肯定还没有见顶，甚至会突破3000点。

上证指数从2994.28点调整到今日最低点2706.29点，调整幅度为9.6％。成思危、谢國忠等國内重量级财经人物“预警”之后，投资者开始担心，现在的股市是否存在“泡沫”，05年6月至今的行情是否已经见顶了。按照成思危、谢國忠等的言论，目前来看，上市公司质量、盈利增长速度还未能跟得上股价的上涨速度，“泡沫”正在形成。其实，回顾历史，中國股市历次大级别的牛市行情最终都会出现“泡沫”，当“泡沫”极其严重时才会破裂，现在是否到了该破裂的时候了呢？我们从历史来看看现在股市的“泡沫”程度如何。

在近10年的中國股市中，应该说，经历的3次大级别的牛市行情：

第一次，从1996年1月19日512.83点上涨到1997年5月12日1510.18点，历时16个月，上涨幅度达到194％；

第二次，从1999年5月17日1047.83点上涨到2001年6月14日2245.44点，历时25个月，上涨幅度达到114％；

第三次，就是从2005年6月6日998.23点上涨到...............，目前是历时了19个月，上涨幅度达到200％。

如果历史重演的话，相比2001年的“2245行情”，本轮行情至少还会持续6个月。

接着，我们再看看2001年“2245行情”崩盘时的市场状况，当时的A股的整体市盈率接近60倍。散户普遍认为，按照当时2％左右的银行利率，A股市盈率可以达到50倍以上。显然这種判断是在极度不理性的投资气氛下产生的，所以，“泡沫”最终破裂了。而现在呢，A股的静态市盈率为38倍，如果我们假设中國A股公司在2006年和2007年的盈利增长速度约为20％，那么按照现在的股价计算，中國A股的市盈率在2007年底将接近26倍。这样对比之下，目前A股的“泡沫”并不严重，大盘见顶的说法，似乎还为时过早。

不过，我们确实可以看到，部分股票确实有“泡沫”的迹象，市盈率达到60倍以上的股票不在少数。目前A股的市盈率维持在30倍左右，主要是因为，钢铁、电力、煤炭、有色金属、金融等等行业的市盈率依然较低，由此拉低了A股的整体市盈率。例如，贵州茅台06年的市盈率会达到70倍以上，苏宁电器更是达到80倍以上，限制了股价上涨的空间，而市盈率达到60倍以上的成长性不强的股票也不在少数。由此可见，在部分行业、板块的股票的泡沫应该是开始形成了，但这并不代表A股整体有严重的泡沫。而这種由强势股票形成的泡沫将会传导至其他股票，最终形成整体泡沫，股市才会见顶。

回顾一下2001年的“2245行情”就可以看出，当年牛市初期的强势股，上海梅林、综艺股份、亿安科技，海虹控股等科网股，在2000年的2月就已经见顶了，但“2245行情”的见顶时间却是在2001年6月，相隔14个月之久，由此可见，牛市领头羊的见顶并不意味着牛市见顶；而在科网股之后，又陆续出现了多只大牛股，银广厦在2000年12月才见顶，凤凰光学更是在2001年7月才见顶，另外还有很多牛股在科网股行情走完之后陆续出现在市场上，以此支撑市场人气，维持市场“泡沫”状态。所以，目前还没有到达牛市结束的时候。

最后，我们再看看“2245行情”的走势，市场在2000年8月结束快涨行情之后，进入到慢牛行情，不断地通过慢涨快跌多次刷新高点，经历了两次大幅下挫。一旦历史重演，目前大盘肯定还没有见顶，甚至会突破3000点。

“泡沫论”追踪：

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