史丽萍

备受关注的“保险第一股”中國人寿的A股定价区间确定：18.16元至18.88元。今天投资者即可进行网上申购。按照上述价格区间计算，中國人寿此次A股募集资金额度为272.4亿元至283.2亿元。上市申购代码为601628。

定价低于机构投资者预期

昨天，中國人寿发布公告，其A股发行价格区间为18.16元至18.88元。这一价格对比昨日中國人寿香港收盘价格24.35港元，低了近30%。此前，众多机构和市场人士预测中國人寿的A股发行价基本都在20元以上。

但相较于中國人寿当年在香港上市时仅为3.625港元，H股、A股发行价差悬殊。中國人寿高层解释，中國人寿在香港上市已经三年了，净利润三年复合增长率达到了137.9％，因此，两地上市时的价格有差异。

定价考虑内涵价值

尽管机构投资者认为中國人寿定价低于预期，但由于其定价引入了“内涵价值”，因此，许多个人投资者仍感到定价偏高。对此，中國人寿表示，内含价值是评估寿险公司投资价值的特殊方法，目前，中國人寿按内涵价值法进行估值，目前的倍数是2.8倍。据了解，内涵价值相当于一般理解意义上的净资产，在成熟市场股价/内含价值大约为2倍。

在回答网民提问时，中國人寿高层表示，在升息环境下，市场对公司产品的回报预期提高，近期业务发展的难度加大。但长期来看，银行利率上调有助于公司投资水平的提高，进而提高红利水平，可缓解升息的压力。内在价值方面的信息也包括了对退保的情形测试。

预计1月11日前上市

上证所昨天发布通知称，中國人寿的发行将采用缩短一个交易日的特别流程，即上网发行资金申购的时间缩短一个交易日。另外，中國人寿将于12月27日（T+1日）确定战略配售数量、网上网下回拨数量和网上发行数量，预计将于明年1月11日之前上市。

据估算，中國人寿A股上市后很可能成为上证综指前五大权重股。根据现行恒生指数的编制规则，人寿在A股成功上市后，将满足进入恒指的必要条件。昨天，中國人寿H股报收24.35港元，上升0.9%。