俞燕

上周五（15日），在证监会发行审核委员会2006年第76会议上，中國人寿保险股份有限公司（下称“中人寿”，2628.HK）A股IPO顺利通过审核，这意味着國内首只保险股已跨过了IPO的第一关。中人寿招股说明书申报稿显示，将发行不超过15亿股A股，占发行后总股本的比例不超过5.3％。预计正式上市时间为明年1月。

按照IPO程序，顺利过会之后，中人寿下一步就将进入询价阶段。由于中人寿在H股上市，其H股成为A股定价的重要参照指标。此前已回归A股的中國國航，就采用了A股发行价不低于A股发行询价期间H股平均收市价的90％的定价方式。

在香港上市以来，中人寿股价多在6港元左右徘徊，然而进入今年以来，股价却一路攀升，连创历史新高，上周五突破20港元，以20.6港元报收。

资深独立港股分析师梁伟沛认为，中人寿的A股定价，主要参照该公司H股在一定时间点的平均价的基础上，给予一定的折让，来制定询价区间，一般是9.2~9.5折。

以目前中人寿H股价大体推算，中人寿将在A股市场上募集约280亿元资金，从而将成为继工商银行、中國银行、中國石化之后的第四权重股。

國泰君安（香港）资深保险分析师罗景则认为，一般来说，寿险公司主要采用内涵价值（EV）进行定价。罗景分析认为，从中人寿目前内价值分析来看，其A股发行价可能在每股17元人民币左右。

罗景认为，中人寿发行A股筹集资金将增加公司调整后资产净值，进而将提升公司内涵价值，预计将对2007、2008年内涵价值有约20％的提升作用，中人寿明后年每股评估价值将分别达16.6港元和20港元。

在承销商们为中人寿即将展开的路演等工作忙碌之时，一干基金经理们则摩拳擦掌准备持币“砸向”中人寿。华夏基金一位基金经理曾对《第一财经日报》表示，非常看好中人寿良好的业绩，肯定是要对其进行重仓持有。另一家基金公司人士则表示，虽然公司规模较小，可能不会大量吃进中人寿股份，但也志在必得。

(第一财经日报)