事项

    公司今日公告，拟出资750万元收购中國乡镇企业总公司所持北京中农发药业有限公司16.8%的股权；拟出资3000万元对厦门金达威进行增资扩股（中牧股份扩股618.6万股），增资扩股后，中牧股份持有2382万股，占35.55%的股份。

　　点评

    收购中农发药业股权表明大股东对公司做强兽药产业战略的认可和支持。中农发药业的实际控制人是中农发集团（中國乡镇企业总公司为其子公司），也是中牧股份大股东的实际控制人。中农发集团以净资产价格向中牧股份转让中农发药业股权，表明大股东集中力量整合产业资源、做大做强相关产业的战略意图和决心，而中牧股份在其中肩负了生物制品和兽药领域的重任。由此我们判断，中农发集团后续将逐步把中农发药业资产注入到中牧股份，并与湖北中牧安达进行重组，组建成國内最大的兽用原料药生产基地。

　　收购中农发药业将提升公司兽药产业竞争能力。中农发药业是集研发、生产和销售化学合成类原料药及制剂等产品于一体的高新技术公司，在全國独有國家一类新兽药——喹烯酮的生产技术、生产工艺和完全知识产权。中农发药业黄冈分公司于06年7月通过GMP认证，10月正式获得“喹烯酮”等系列产品批准文号，预计今年投入生产，实现销售收入1.2亿元，达到盈亏平衡，08年销售收入将突破2亿元，净利润达到2000万元以上（我们将尽快赴湖北调研，敬请关注后续相关报告）。

　　增资厦门金达威目的在于整合饲料行业上游资源。厦门金达威的主要产品单项维生素产品，是中牧股份子公司北京华罗饲料的主要供应商之一。公司投资并增资金达威的主要目的在于增强对饲料行业上游资源的控制能力，为实现药料联动奠定坚实的基础，确保公司在该领域的领先优势。

　　增资厦门金达威同时还能分享公司未来业绩快速增长所带来的收益。厦门金达威的主要产品维生素A系列和D系列产品的销量逐年增长，新产品胆固醇和金黄色素市场需求旺盛，预计将会给其带来持续增长的收益。我们分析认为，厦门金达威很有可能将在深交所中小板市场公开发行股票，届时公司所作的前期投入均将产生较高的收益。

　　提高08年业绩预测，维持“买入”投资评级。我们维持06、07年EPS为0.35、0.48元的业绩预测，鉴于收购中农发药业所产生的收益增长，提高08年EPS预测至0.65元。我们认为，从行业成长性和公司在行业中所处的地位来看，中牧股份的估值水平不应低于人用生物制品龙头企业。我们维持“买入”投资评级，维持半年内目标价位20元。