叶檀：成思危开出好药方却给错了病人 |
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文章来源：南方日报(广州) 点击数： 更新时间：2007-2-14 1:57:42  |
“成氏药方”是好药方，却在不恰当的时间给错了病人，导致愿望与初衷悖离。
不久前成思危对股市泡沫的提醒恰好与沪深两市大跌时间重合，因此被认为需要对本轮调控负责。
这样的指责显然是不负责任的，成思危完全可以站在一个经济学家的立场发表对股市的看法，只要有充足的论据，只要他没有在股市中从事相关交易。在國内外机构投资报告与经济学家、金融专家多如牛毛的情况下，一言兴市实在是过于高看了研究者的能量。实际上，决策层紧缩资金的行为才是启动市场连环反应的钥匙。
也许是为了回应指责，成思危2月6日在《金融时报》上再次发表文章，重申自己的观点，并以自己的研究作为论据，透露出对中國股市长远发展的良苦用心。
“成氏药方”是好药方，其内在逻辑是一以贯之的，即以提高上市公司质量为治本之策，打好中國股市长远发展的基础。其“只有30%的上市公司符合國际标准”的结论来源于成思危去年做的一个研究，根据截至2006年4月31日1344家A股上市公司向中國证监会提交的2005年度财务报告分析，按照股东权益、调整后的每股净资产、净利润、扣除非经常性项目后净利润等数项指标作出的总体分析，达到國际标准、真正有投资价值的大约400家，占30%左右。
然而，成思危这味好药方给错了对象，给错了时间。所谓给错了对象，是政策性建议不是通过适当的沟通渠道向有关部门反映，而通过公开报道直接作用于媒体与股指，其作用的直接对象就是广大的投资者，而不是政府有关部门。
在泡沫积聚到一定程度，一些机构投资者与上市公司高管套现获利、中小股民大举入市之后，连袂发出泡沫提示信息，其结果就是成为政策调整市场的鼓吹者，以及中小股民的利益损害者，这与成思危的美好愿望差之千里。相比于普通人，这些有特殊地位的经济学家显然有足够多的渠道，通过及时的信息沟通发表自己的观点，逐渐矫正而不是在特殊的节点上让受调控的股指来印证自己的理论。本来是对政策的建议，通过政策微观机制作用于股市，保证中小股民利益，现在事实上变成对于入市的中小股民的直接针砭，皇帝生病，后妃吃药，恐怕非成思危的原意吧。
所谓给错了时间，是指在泡沫初造、投资者保持警惕、获利者尚未满载而归时没有及时提醒。本轮牛市启动固然有股改之后制度性溢价的一面，但政策与资金的推动痕迹十分明显。有关决策者在资金方面大量开闸放水，对于國有大盘股的倾向性上市政策，甚至失真的指数计算方式一再对股市泡沫推波助澜。
如果在这些关节点上成思危以其特殊地位及时建言发挥一定的作用，那么当可曳N乒芾聿阋欢ǔ潭壬系耐痘奶Ｊ韵耄绻ψ壑傅氖д婕扑惴绞匠鎏ㄒ潦季湍茉獾角坑辛Φ木鸦鳎筒换岣蹲收叽创砦蟮男睦戆凳荆蝗绻ば杏胫腥耸僭贏股市场赶英超美的步伐能够慢一些，中小投资者也不会跟着机构投资者一起疯狂；如果及时扼制央企财务公司的入市热情，不至于引发虚拟经济蔓延至实体经济的担忧。
博弈的方法很重要，好药方在错误的时间给错了病人，同样会酿成重大损失，导致中小投资者与政府在股市上的诚信双输。成思危的一张好药方本意是保护中小股民，不料却套住了中小股民。
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