月度投资策略:不是经济过热就是货币过剩 |
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文章来源：长江证券 点击数： 更新时间：2007-1-27 20:11:12  |
周金涛 市场有效性明显提高，指数化配置可能是阶段盈利的关键，基于长期主题投资思路进行先进制造业和现代服务业配置是基本的配置方向。
市场热点与趋势已经没有悬念，持股待涨成为基本策略，在这種状态下，对系统风险的判别成为春节前策略的核心問題。
三季度以来资产重估的支撑因素是流动性过剩和企业利润增速反弹，对这两个因素的变化趋势的判断将是趋势判断的基本出发点。
固定资产投资增速既牵涉到流动性过剩問題，又牵涉到经济增长問題；而外部经济走势则决定了國际大宗商品价格走势进而影响中國大多数行业的成本和利润走势，把握未来的思路已经很清晰。
并非经济周期已经不存在，在升值背景下中國经济周期因素的自循环将出现一个要么经济过热要么流动性过剩的局面，而这種自循环也不会无休止下去，中國高额贸易顺差所隐含的金融风险和外部冲击风险将是这種平衡打破的原因，这已经为其他國家的历史所验证。
高速的资本积累和大量的留存利润使得固定资产投资存在着反弹的压力，中國政府将在经济过热和流动性过剩之间寻找投资增速的均衡位置，过低与过高都不是政府的目标。
我们判断固定资产投资的低点可能正在形成之中，但固定资产投资的反弹仍需要政策或明或暗的放松的配合，所以，固定资产投资将在未来的几个月里维持一个震荡的走势。在2006年的第四季度数据仍不明朗的情况下，2007年一季度经济的走势对整个经济的走势至关重要。
大宗商品价格走软缓解了成本压力，利润在向下游集中，预期中的世界经济回落短期未必利空企业利润，但长期则需警惕。
无论是经济热度反弹还是流动性过剩，资本市场似乎都是最大的赢家！
系统性风险的揭晓可能更多的决定于一季度经济形势的明朗。
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