【宏观和策略】

温和通胀苗头已现，小幅加息在即

评论：粮食价格上涨带动的CPI上扬还将持续连续三年丰收情况下粮食价格却于2006年大幅上扬，尤其内在原因，一方面是國内的原因：粮食产量并未达到历史高位，而人口却不断增长；國际原因是主要粮食生产大國欠收。由粮食价格上扬带动的CPI还将持续。

PPI企稳助推CPI涨势PPI继续回落的空间很小，年内预计将开始反弹，原因主要是投资增速反弹在即；國际原油价格已经回落在低位；货币供应和贷款增速已经开始反弹。

投资在一季度末快速反弹的可能性很大12月份投资增速突降不具任何意义，也不用担心新开工计划投资总金额急剧下降的滞后影响，因为这主要地方政府与中央政府博弈的结果；受商业银行的盈利目标影响，银行的信贷投放在春节后将会加快，我们预计投资在第一季度末将会快速反弹。

看“谁”的脸色：投资还是CPI？投资增速的反弹应会在能忍受的区间，决定央行加息的将是CPI的持续上扬。我们认为央行将会在一季度末加息一次，年内还将会有一次加息，累计54个点。（宏观经济分析师：林松立）

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