提要：近日市场的利空消息明显增加，如泡沫风险的争辩、央行即将加息的各種猜测等给市场造成一定的压力。受这些因素影响，大市在冲关未果后单日大幅下跌，而作空的主要力量之一就是大蓝筹股。那么，究竟是什么原因使得大蓝筹加入杀跌的行列呢。

博弈分析

一）主力与政策的博弈：

1）管理层推迟股指期货上市有玄机：最近证监会主席尚福林表示，将按照高标准、稳起步的原则，全面落实金融期货相关的制度安排和各项准备工作，在准备充分、条件成熟的情况下推出股指期货。也就是说，年初推出股指期货的时间表极有可能被推迟了。

由于股指期货专业性强，风险程度比股市高出很多，因此管理层一直努力做好投资者的风险教育工作，希望投资者可能理性地对待这一新的金融衍生品，但目前的市场仍然达到这一要求。06年A股强大的赚钱效应，吸引了无数的投资者加入炒股的行列。据央行数据显示，全國储蓄存款去年10月出现5年来的首次下降，2006年全年，居民户存款增加2.09万亿元，同比少增1125亿元。储蓄少增的主要原因就是股市分流了一部分居民储蓄存款。自07年年初以来，股市分流储蓄的程度有增无减。为了分享牛市盛宴，有一部分人甚至不惜从银行贷款买股票。

目前，这種不理性的现象已经引起了银监会的重视，在近期召开的年度工作会议中，银监会已经向各家商业银行发出了贷款资金入市的风险提示。

另外，市场对大蓝筹估值的分歧也成为了管理层推出股指期货的另一个隐忧。在流动性严重过剩的情况下，相当部分大蓝筹已经出现一定的泡沫成份。例如，即将发行上市的兴业银行的发行市盈率高达30倍以上，若考虑首日上市后的升幅，则市盈率将更高。由于股指期货具有价值发现功能，在股价具有泡沫时推出必然会引起市场的剧列震荡。

2）机构或许在偷偷搬家：有关的统计数据显示，机构资金四季度的仓位仍然很高，并且集中在钢铁与金融等板块上。从某種意义来说，机构四季度的仓位数据显示出他们对后市的乐观看法。但是目前市场的表现似乎在不断否定这一点。在今年A股开市的前14个交易日中，已经有1351只同期有交易的A股算术平均换手率达81％，换手率在100％以上的有351只股票。其中，有不少品種是属于基金重仓股或大蓝筹股。

大蓝筹受到机构的重点关注，其中一个原因就是年初股指期货推出后，可锁定部分风险。但是现在的情况却發生了一些变化，股指期货推出的时间表已出现变数，何时出台再次成为一个迷。在这種情况下，机构对大蓝筹的预期极有可能下降，甚至会有适当减仓的行为。

当然这種减仓应该是轻度的。因为大蓝筹资产注入的背景使得它们仍然具有很大的吸引力。國务院國资委主任李荣融日前透露，组建國有资产经营公司已得到國务院原则同意。國资委将以此为平台，推进中央企业调整重组和股份制改革。

二)主力资金博弈：

大市在3000点大关前反复震荡后出现大幅下跌，说明主力资金的分歧也明显加大，统计显示已有部分资金离场，但估计规模并不大。从盘面来看，主流资金仍然围绕着重仓的银行与钢铁等大蓝筹板块展开博弈，博弈的结果将影响着大市的方向。需要注意的是，北辰实业与招商轮轮被大幅拉起，对市场可能有负面影响，原因是这个只不久前曾被管理层调查，属于炒作风气的典型代表。

三）中小散户之间博弈：

目前大蓝筹与成长股之间可能的节奏切换较快，热点持续性有所下降。建议将投资重点放在质地较好的基金重仓股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

盘面X光：预计明日大市仍然维持震荡格局。

机会板块预期：建议保持一定谨慎，减少操作。

市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

保护措施：建议逢高减磅，适当控制仓位。